国内汽车行业面临“国内需求增速放缓”、“产能过剩”、“竞争加剧”等诸多挑战，车企竞争进入“淘汰赛”。站在当前时点，哪些车企在竞争中能生存下去？怎样去分析车企竞争力？为此，我们构建了车企竞争力分析框架，并给出竞争格局的趋势研判。

  车企竞争力分析框架：整车企业的竞争力大多数表现在三大方面——产品、运营、品牌。产品是前提，决定销量；运营是底座，决定持续性；品牌是结果，决定影响力。其中，产品与运营是核心。

  产品：产品力具体体现在产品定义（造什么产品）、工程制造（怎么造产品）、电动化与智能化（技术实力）。（1）工程制造，过去是竞争壁垒，但目前自主品牌与合资品牌差异不再明显；（2）产品定义，体现为洞察产业趋势、洞察客户的真实需求的能力，自主品牌强于合资品牌；（3）电动化与智能化，替代传统动力成为影响产品体验的关键技术。自主品牌领先合资品牌，且技术优势已转化产业优势。

  运营：关系企业盈利，决定经营持续性。具体体现在管理体制、供应链、营销渠道和财务。管理体制决定企业经营活力和管理效率。除组织架构外，管理体制着眼于管理层的动力与能力，比如股权激励与否、创始人背景等；供应链、营销渠道上传统车企具有规模优势；财务上，盈利能力成为车企生存的关键。

  竞争格局趋势研判：上述能力中，过去工程制造、供应链、品牌最重要，这也是合资品牌的优势。当前时点，车企顺应产业转型，形成与趋势匹配的能力更重要，比如产品定义、电动化与智能化能力。

  整体上，当前自主品牌在工程制造、供应链等传统领域的短板已得到补齐，而在产品定义、电动智能化等方面开始领先合资品牌。我们大家都认为，未来自主品牌的市占率将逐步提升，合资品牌份额下滑的趋势不可逆。

  但是，也并不是所有自主品牌都能崛起，也并非所有合资品牌立马倒下。站在当前时点，我们大家都认为，头部传统车企已经在转型，虽然电动智能化转型过程会经历阵痛，但底子厚给予他们试错空间；造车新势力除理想汽车渐入佳境外，其他车企都面临较大的盈利压力。合资品牌中，豪华品牌凭借品牌优势仍保持行业地位，但转型也刻不容缓。日系和德系已经受到自主品牌冲击，目前产品的电动智能化转型也较为落后，但相对其他合资品牌仍有时间去调整减缓下滑趋势。

  产品：产品力具体体现在产品定义（造什么产品）、工程制造（怎么造产品）、电动化与智能化（技术实力）。（1）工程制造，过去是竞争壁垒，但目前自主品牌与合资品牌差异不再明显；（2）产品定义，体现为洞察产业趋势、洞察客户的真实需求的能力，自主品牌强于合资品牌；（3）电动化与智能化，替代传统动力成为影响产品体验的关键技术。自主品牌领先合资品牌，且技术优势已转化产业优势。

  运营：关系企业盈利，决定经营持续性。具体体现在管理体制、供应链、营销渠道和财务。管理体制决定企业经营活力和管理效率。除组织架构外，管理体制着眼于管理层的动力与能力，比如股权激励与否、创始人背景等；供应链、营销渠道上传统车企具有规模优势；财务上，盈利能力成为车企生存的关键。

  风险提示：宏观经济提高速度没有到达预期，行业景气度下行风险；竞争加剧风险；上游原材料价格持续上涨风险等。

  月度观点：2023年5月生猪价格持续保持低位震荡，上半月节后需求走弱带动猪价下行，下半月供给端压力稍缓支撑猪价短暂反弹。供给端，能繁母猪连续四月保持去化，同时仔猪价格加速回落叠加育肥亏损，后续产能去化预期增强，但生产效率提升导致当前产能仍然过剩。需求端，节后屠宰量环比回落，气温上涨制约终端消费，需求端表现疲弱。总的来看，市场仍处于供大于求状态，6月供给边际收缩或支撑价格出现小幅上涨，整体仍以低位震荡为主。

  产业关注：2023年5月牧原股份等8家上市猪企生猪出栏量合计1138.54万头，同比增长15.99%，环比增长5.39%。

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